三只松鼠重返百亿营收，创始人章燎原再赴港交所寻突破

休闲食品行业的领头羊三只松鼠，近日正式向港交所递交了招股说明书，由中信证券独家保荐，有望成为首家同时在A股和H股上市的休闲食品企业。在4月25日的交易中，三只松鼠股价以每股29.75元收盘，公司总市值达到119.3亿元。

三只松鼠的创业故事始于2012年，由章燎原创立。当时，电商行业正如火如荼，而零食电商领域尚属新兴市场。章燎原凭借独特的“线上营销+线下代工”模式，迅速在市场中站稳脚跟，打开了品牌知名度。

早在2019年，三只松鼠便以百亿营收的规模成功登陆A股市场，成为互联网休闲零食领域的首家上市公司，发行价为每股14.68元，上市首日市值即突破80亿元。公司股价在巅峰时期曾高达每股90.87元，总市值超过360亿元。

伴随着公司的迅猛发展，创始人章燎原的个人财富也大幅增长。2019年，他以111.7亿元的财富值荣登《福布斯中国400富豪榜》，排名第235位，并当选为当年的安徽新首富。三只松鼠的快速崛起，离不开资本的助力，IDG资本、中金公司、峰瑞资本等多家知名投资机构纷纷看好并投资。

在港股IPO前，章燎原直接持有公司40.37%的股份，并通过其控制的燎原投资间接持有1.67%的股份，合计持有42.04%的控制权，为公司的实际控制人。

然而，零食行业的竞争日益激烈，三只松鼠也面临着诸多挑战。其“线上营销+代工生产”的模式被竞争对手纷纷模仿，导致产品同质化严重，价格竞争加剧，市场份额受到挤压。为了应对这一局面，章燎原在2022年底推出了“高端性价比”战略，大幅降价的同时，加大新品研发力度。

这一战略调整取得了显著成效。招股书显示，三只松鼠在2022年至2024年期间，营收分别为72.93亿元、71.15亿元和106.22亿元；毛利分别为19.13亿元、16.15亿元和25.26亿元；毛利率分别为26.2%、22.7%和23.8%；净利润分别为1.29亿元、2.20亿元和4.08亿元。2024年，公司成功实现了营收的显著恢复，重回“百亿俱乐部”。

截至2024年12月31日，三只松鼠已提供超过1000个SPU（标准产品单位），并在2024年推出了逾600个新SPU，涵盖综合零食、烘焙食品、肉制品等多个品类。其中，坚果产品SPU超过80个，其他零食产品SPU超过500个，还有“小鹿蓝蓝”品牌下的超过50个SPU。根据灼识咨询的数据，以2024年销售额计算，三只松鼠已从单一的坚果品类发展成为中国最大的中资休闲零食企业。同时，以2022年至2024年销售额年均复合增速计，三只松鼠也是行业前五大公司中增长速度最快的休闲零食企业。