宏信超市IPO：20年困守江苏，能否借鉴胖东来模式突破重围？

在中国零售业的大舞台上，传统商超正面临前所未有的挑战与变革。一方面，全国性品牌如永辉、高鑫零售等纷纷加速转型，以适应市场的新需求；另一方面，区域商超则在本地化与规模化之间艰难寻找平衡点，江苏宏信超市连锁股份有限公司（以下简称“宏信超市”）便是其中的典型代表。

近日，宏信超市再次向港交所递交了IPO申请，试图借助资本市场的力量，突破当前的增长困境。这家总部位于江苏扬州的区域零售企业，自2005年成立以来，已走过二十年的风雨历程。目前，宏信超市在江苏省内经营着52家超市和107家便利店，主要集中在扬州地区。

然而，宏信超市的上市之路并非一帆风顺。早在2024年6月，该公司就曾冲刺港股IPO，但因未能在规定时间内通过聆讯而导致资料失效。此次再次递交申请，宏信超市能否成功登陆资本市场，仍存在一定的不确定性。

从宏信超市的招股书来看，该公司近年来面临着营收增长乏力、负债高企、竞争加剧等多重挑战。尽管宏信超市在江苏省内拥有一定的市场份额，但其业务增长却陷入了困境。数据显示，宏信超市的营收在过去几年中波动较大，且增速乏力。尤其是零售业务，呈现出明显的下滑趋势，营收占比不断下降。

与此同时，宏信超市的批发业务虽然有所增长，但并未能完全弥补零售业务的下滑。该公司的电商业务也尚处于发展早期，收入贡献有限。更为严峻的是，宏信超市在2024年主动放弃了烟草业务，这一举措进一步削弱了公司的增长能力和盈利能力。

在负债方面，宏信超市的流动负债总体呈现增长趋势，给公司带来了较大的偿债压力。尤其是短期债务方面，宏信超市的手头现金并不足以覆盖全部短期债务，存在较大的资金缺口。如果无法通过IPO或外部融资缓解资金压力，宏信超市可能会陷入流动性风险。

除了财务压力外，宏信超市还面临着激烈的市场竞争。扬州作为宏信超市的大本营，已经涌入了众多全国性零售品牌，如大润发、盒马鲜生等。这些品牌凭借强大的供应链、会员体系与数字化能力，对宏信超市构成了巨大的威胁。与此同时，区域商超群体也在发生分化，一些成功转型的品牌如胖东来，实现了单店日销的大幅增长；而一些未能成功转型的品牌，则陷入了退市危机。

胖东来的成功经验，无疑为宏信超市提供了有益的启示。胖东来通过极致的服务和对员工关怀的重视，树立了差异化的口碑。同时，胖东来还大力做好自有品牌，淘汰同质化商品，以少于同行的SKU吸引了更多消费者。这些举措使得胖东来在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为区域商超的标杆。

对于宏信超市而言，要想在激烈的竞争中立足，就必须重新审视其生存法则。一方面，宏信超市需要继续深耕本地市场，提升区域竞争力；另一方面，也需要积极寻求转型之路，建立差异化的经营壁垒。未来，宏信超市能否成功突破增长瓶颈，实现可持续发展，将取决于其能否在有限市场内建立“不可替代性”。