晨鸣纸业“戴帽”ST，造纸巨头深陷困境未来何处寻出路？

近日，造纸行业的巨头晨鸣纸业遭遇了重大变故，其A股和B股股票在2月20日开盘后即被停牌一天。待到次日复牌，公司股票正式被实施其他风险警示，证券简称也随之变更，A股由“晨鸣纸业”变为“ST晨鸣”，B股则由“晨鸣B”更名为“ST晨鸣B”。同时，股票交易的日涨跌幅限制从10%缩减至5%。

此次晨鸣纸业停牌及被实施风险警示，背后的主要原因在于其生产基地的运营出现了异常。据公司发布的公告，尽管黄冈基地目前生产正常，寿光基地的部分生产线也已恢复生产，产能恢复占比达到23.23%，但其他生产基地仍在停机检修中。更为严重的是，这些生产基地的检修时间已超过3个月，却未能实现大面积复产。这一情况符合《深圳证券交易所股票上市规则》中关于“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的其他风险警示标准。

近年来，造纸行业产能过剩的问题日益凸显，特别是2023至2024年间，大量新产能涌入市场，加剧了市场的供需矛盾。晨鸣纸业主营的纸品价格，特别是白卡纸价格，因此大幅下滑。数据显示，2024年白卡纸价格相比2021年的巅峰时期，下跌幅度达到了约30%，从每吨7000多元降至5000元以下。这一价格变动导致晨鸣纸业的盈利水平急剧下降，从盈利大户转变为亏损状态。2023年，公司归母净利润亏损12.81亿元，而2024年预计亏损额更是高达65至75亿元。

除了盈利下滑，晨鸣纸业还面临着严重的资金问题。由于经营状况和行业风险的双重压力，部分金融机构开始压缩对晨鸣纸业的贷款规模。截至2024年11月18日，公司及子公司累计逾期的债务本息金额合计达到人民币18.20亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.91%。公司为子公司相关融资提供的连带责任保证担保也面临逾期，金额达到人民币5.74亿元，约占公司最近一期经审计净资产的3.44%。部分债权人因债务逾期向法院提起诉讼并申请财产保全，导致公司及子公司的部分银行账户被冻结。截至11月18日，累计被冻结的银行账户数量为65个，占公司及子公司银行账户总数的8.47%，被冻结金额累计人民币6483.7万元，占公司最近一期经审计净资产的0.39%。

资金困境对晨鸣纸业的生产运营产生了严重影响。为了减少亏损，自2024年11月以来，公司不得不对部分生产基地进行限产和停产。寿光基地的1条白卡纸生产线、1条文化纸生产线和1条铜版纸生产线，湛江基地的化学浆生产线、1条文化纸生产线和1条白卡纸生产线，以及江西基地和吉林基地均临时停产。停机浆、纸产能达到703万吨，占总产能的71.7%，直接影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。尽管寿光基地的部分生产线后来恢复了生产，但其他生产基地仍未能大面积复产，这也直接导致了公司股票被实施其他风险警示。

晨鸣纸业目前正深陷产能、市场、资金与生产之间的恶性循环。如何打破这一困境，成为公司亟待解决的问题。