银行股创历史新高，机构主导上涨背后有何逻辑？

近期，中国国有四大银行——工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的股价持续攀升，纷纷创下历史新高。这一趋势与年初某市场分析文章中的预测不谋而合，该文章指出，2024年国有大行的表现将相对稳健，业绩公布前后有望迎来上涨行情，展现出强大的配置价值。

然而，市场中也存在不同声音。部分投资者认为，红利资金可能会流向其他行业，导致过去两年表现强劲的大行股在2025年受挫。因此，不少股民开始看空甚至做空银行股。

实际上，银行股的上涨是由机构资金主导，政策与基本面共同作用的结果。据了解，推动大行股价上涨的主力军主要是机构资金。一方面，险资等长期资金大规模增持银行股，例如平安集团自2024年底以来，已耗资近百亿港元增持工商银行、农业银行等H股。新华保险等险资也倾向于购买高股息率的银行股，分析师预测其收益率已超过10%。

另一方面，社保基金与政策引导的中长期资金也在积极布局银行股。政策层面推动中长期资金入市，如《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确鼓励社保、保险资金等配置权益资产。最新数据显示，社保基金中银行业持仓市值占总持仓的40%，进一步强化了银行股长期投资的逻辑。

ETF被动资金的流入也为银行股上涨提供了动力。银行ETF规模持续增长，例如银行ETF龙头（512820）最新规模已达21.74亿元，创近一年新高。整体来看，机构通过指数基金被动配置银行股的趋势愈发明显。

那么，是什么因素让机构如此看重银行股呢？分析人士指出，政策支持是最重要的因素之一。近年来，中央金融办联合证监会发布了一系列政策，明确鼓励险资、银行理财资金入市，为银行股带来了大量长期资金。社会融资规模增量的超预期增长，也直接利好银行业务扩张。

高股息率也是吸引机构资金的重要因素。在降息背景下，市场无风险收益率的产品如国债、货币基金等都处于低位，而四大行股息率普遍在5%-7%，远超市场平均水平，因此吸引了大量保险资金、养老金等长期资金。

同时，银行板块的基本面也表现出稳健态势。大行的结构调节和转型已接近尾声，资产质量明显改善。数据显示，2024年银行业净利润同比增长0.5%，拨备覆盖率稳定在209.48%，不良贷款率保持稳定。房地产等重点领域风险也在逐步释放。

估值修复也是银行股上涨的重要原因。银行板块的市盈率（PE）和市净率（PB）长期处于历史低位，在政策催化下估值修复空间显著。截至最新数据，42只A股上市银行股的市净率PB（LF）为0.61倍左右，较2024年初有所提升。

对于未来银行股的走势，市场分析人士认为，虽然长期向好但短期可能波动较大。一方面，政策红利有望延续，前期政策中要求落地的中长期资金也会分批入市，银行股作为核心配置标的将持续受益。但另一方面，年报数据公布在即，市场预期较高，一旦出现不好的数据可能会出现回调。同时，部分做短线的机构可能会出现获利了结转向其他热门板块的现象，抑制银行股短期的表现。

因此，对于投资者而言，近期不建议追高银行股。但长期来看，银行股仍具有配置价值，尤其是大银行股属于慢牛行情，更适合作为底仓进行长期投资。而第二梯队的资产质量优良、零售业务占比高的银行，如招商银行、平安银行等，可能更具弹性，具有明显的趋势性，投资者可以根据市场情况灵活操作。