Tims天好中国：千店规模下的盈利挑战与突围之路

在中国咖啡市场被价格战与行业洗牌浪潮席卷的2024年，加拿大国民咖啡品牌Tim Hortons的中国业务主体——Tims天好中国（纳斯达克：THCH），交出了一份复杂多变的财报。在瑞幸、库迪等品牌以低价策略激烈竞争，以及星巴克、Manner加速下沉市场的背景下，Tims天好中国全年营收同比下降10.83%至13.91亿元，但净亏损却同比收窄53%至4.1亿元，门店数量更是突破了千家大关。

这份财报背后，Tims天好中国展现出了一种“断臂求生”的姿态。尽管营收下滑，但公司通过优化成本、提高运营效率，实现了盈利能力的显著提升。第四季度，自营门店贡献的利润达到了1297万元，同比大幅增长353.1%，门店贡献率为4.8%。全年来看，自营门店贡献利润率和公司层面调整后EBITDA利润率分别较上年同期提升了5.3个百分点和9.9个百分点。

在门店布局方面，Tims天好中国持续加速扩张。2024年第四季度，公司新开门店76家，使得全国门店总数达到了1022家，覆盖82个城市。其中，加盟店数量显著增长，达到了446家，占总门店数量的43%，较上年提升了12个百分点。这一转变不仅缓解了公司的现金流压力，还推动了品牌影响力的快速提升。

然而，随着门店规模的迅速扩大，Tims天好中国也面临着新的挑战。加盟模式的快速铺店带来了供应链支持、品控管理等隐性成本的增加。为确保品质标准，公司需为加盟商提供运营支持，这些长期投入可能对利润率产生稀释作用。公司持有的现金及现金等价物总额也有所下降，从2023年底的2.195亿元降至2024年底的1.842亿元。

在中国咖啡市场进入“存量博弈”阶段的背景下，Tims天好中国选择了通过“咖啡+暖食”组合来维持客单价，并推出高性价比的贝果套餐来参与价格竞争。然而，这一策略也面临着双重挑战。一方面，消费者价格敏感度上升，贝果涨价引发了用户吐槽，部分消费者转向其他品牌；另一方面，产品组合的盈利压力增加，暖食毛利率较低，若贝果销量下滑，可能削弱整体盈利能力。

为了构建持久壁垒，Tims天好中国以“现点现制手作柜台”和“5零健康承诺”形成差异化竞争。2024年，公司共推出92款新品，包括47款新饮品和45款新食品。然而，这一壁垒正受到竞品的侵蚀。星巴克、麦当劳等品牌的跨界竞争，以及品类创新的天花板，都对Tims天好中国的暖食优势构成了威胁。

面对千店之后的盈利转正挑战，Tims天好中国仍需克服多重考验。资金链紧绷、加盟扩张的隐性成本、单店效率瓶颈等问题依然存在。为了实现长期增长目标，公司需继续优化供应链、创新场景、增强资本耐力。

总体来看，Tims天好中国的转型之路揭示了中国咖啡行业的新逻辑：规模是基础，效率是关键，差异化是核心竞争力。在行业洗牌中，Tims天好中国需以“供应链优化+场景创新+资本耐力”的组合拳，抢占市场先机。在这场战役中，谁能率先打破“烧钱换规模”的行业诅咒，谁就将赢得未来。