快手“AI”破局，能否撑起被低估的估值？

快手近期公布的2024年度财报显示，公司在该年度实现了显著增长，总收入达到1269亿元，同比增长11.8%；归母净利润为153.3亿元，同比激增139.76%，经调整后的全年净利润也增长了72.5%，达到177亿元，并且已连续七个季度保持盈利状态。

尤为引人注目的是，快手的AI业务——可灵AI，在截至2025年2月的时间内，已经服务了超过600万用户，累计收入突破1亿元大关，标志着AI商业化变现进程正在加速。

然而，尽管业绩亮眼，资本市场对快手的反应却相对冷淡。财报发布前后，快手的股价持续下跌，其整体估值也显著低于小米、拼多多等同行业公司。这种反差引发了业界对快手价值是否被低估的讨论。

深入分析快手财报，可以发现其传统业务的增长势头正在放缓。季度收入和利润的增速均出现下滑，其中四季度收入增速降至8.7%，创上市以来最低水平。具体到业务板块，业务营收同比下降5.1%，尽管签约主播数量增长超过60%，但用户打赏意愿下滑和行业监管加强，使得业务面临挑战。

电商业务方面，尽管快手电商的GMV持续增长，但增速已显著放缓，从2019年的539%降至2024年的17.3%。快手被“老铁文化”所束缚，难以向更广泛的用户群体扩展，同时面临抖音和视频号的激烈竞争。快手的电商业务越来越依赖于现有用户的复购和客单价提升，而非用户基数的健康增长。

在线营销服务（广告业务）同样面临增长压力，收入增速放缓至13%左右，其中外循环广告收入的增速从25%降至15%。这反映了行业大环境和竞争对手压力对快手收入的影响。

为了寻找新的增长点，快手在本地生活、短剧、金融、AI等多个领域进行了尝试。然而，这些新业务尚未形成规模效应，难以成为快手的新支柱。例如，本地生活业务虽然保持快速增长，但相较于抖音等竞争对手，规模仍然较小；金融业务还处于“流量导流”阶段，缺乏核心竞争力；短剧业务虽然用户规模庞大，但内容质量和商业化进程仍需加强。

相比之下，AI业务成为快手财报中的唯一亮点。可灵AI凭借“小而美”的战略，在文生视频这一细分赛道上率先实现了商业化。其单月流水超过千万人民币，且价格相较于竞品更为亲民。快手CEO程一笑表示，有信心在明年实现可灵AI收入规模的快速增长。

为了充分发挥AI的潜力，快手正在积极探索其在降本增效、赋能业务和引流方面的应用。通过AI技术，快手可以降低运营成本、优化营销服务、提升用户留存和付费率，并帮助商家提效优化交易链路。这些举措有望推动快手核心业务的增长，并拓宽其市值的想象空间。

尽管面临诸多挑战，但快手仍在不断探索和创新。AI业务的崛起为快手带来了新的希望，也为其在激烈的市场竞争中寻找到了新的突破口。然而，要真正实现价值的重塑和增长，快手还需付出更多努力。