欧洲央行划定“中性利率”区间，距降息终点还远吗？

欧洲央行近日在其官方网站上公布了一项重要研究报告，该报告详细阐述了经济学家对欧元区中性利率的估算结果。据报告所述，欧元区的中性利率被界定在1.75%至2.25%的区间内。

就在上周，欧洲央行做出决策，将欧元区的存款机制利率下调至-0.25%。这一调整意味着，为了达到中性利率区间的上限，欧洲央行未来可能还需要进行两次各25个基点的降息操作，累计降息50个基点。

值得注意的是，1.75%至2.25%这一区间的中点，即2%，被多数分析师和投资者视为欧元区利率最终将趋于稳定的水平。这一预期为市场提供了重要的参考依据。

尽管欧洲央行提供了这一中性利率的估算区间，但研究人员同时发出警告，提醒外界不要过分依赖这一模型。他们强调，中性利率只是一个理论上的概念，表示的是既不刺激也不抑制经济活动的借贷成本水平。

欧洲央行的研究人员指出，虽然这些估算数据可以为货币政策决策者提供更多信息，有助于沟通货币政策立场，但它们不能被视为衡量在任何特定时刻适当货币政策的机械性指标。货币政策决策应基于对数据及其宏观经济影响的全面分析。

自2024年6月以来，欧洲央行已经连续五次下调利率。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，该行将在考虑周五发布的这份报告的基础上制定政策立场，但她同时指出，这仅仅是决策过程中的众多考量因素之一。

欧洲央行内部对于“中性利率”这一概念也存在争议。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩警告称，随着借贷成本接近中性利率水平，其重要性将逐渐减弱，因此不应过度关注中性利率。同样，欧洲央行管理委员会成员、克罗地亚央行行长武伊契奇也表示，中性利率是一个有用的理论概念，有助于思考问题，但并不意味着必须将利率调整至该水平。