区域零售黑马！宏信超市意外领跑零售业IPO，物美何去何从？

在2025年的资本市场中，一个意想不到的IPO事件吸引了众多目光，主角是江苏宏信超市连锁股份有限公司（简称“宏信超市”）。

3月20日，宏信超市成功通过港交所的IPO聆讯，为连锁超市板块注入了新鲜血液。这家主要植根于扬州的地方零售品牌，多年来首次将业务版图扩展至资本市场。

宏信超市的门店主要集中在扬州地区，仅在邻近的泰州市设有少量超市和便利店。根据2023年的销售额数据，宏信超市在扬州超市运营商中排名第二，占据9.1%的市场份额；在苏中地区排名第五，占2.3%的市场份额；而在苏州，其排名为第二十，市场份额仅为0.4%。

尽管宏信超市的定位限制了其规模的迅速扩张，但它在江苏省内依然拥有51家超市和109家便利店。还经营着面积为6000平方米的江都商城和3000平方米的宏信龙购物中心。在业态层面，宏信超市的业务较为传统且多样化，除了零售业务外，还涉足批发业务。2021年，公司获得了金龙鱼食用油在扬州地区的非独家分销权，该业务在公司收入中的占比逐年上升，2024年前三季度已接近57%。

然而，正是这样一个看似难以登上资本市场舞台的企业，却创造了零售业IPO的奇迹。宏信超市的历史可以追溯到1994年成立的江都商城，以及2005年成立的江都商城宏信超市。经过更名、合并、管理层收购等一系列动作，这家原本由扬州市江都区国资控股的连锁企业，如今已成为以高峰为实际控制人、管理层共同持股的准上市公司。

宏信超市进入连锁超市行业后，这个行业便进入了调整期，多家原行业头部品牌如新一佳、农工商、好又多等逐渐消失。如今，行业依然处于转型升级的关键时期，整体尚未看到明显的复苏趋势。在这样的背景下，告别零售业的上市公司众多，而新入局的头部玩家却寥寥无几。试图冲击IPO的零售企业，除了宏信超市外，还有张文中博士领衔的物美。

张文中博士在1994年意外进入连锁市场，当时物美是中国市场的零售之光，一度成为超市的代名词。2003年，物美商业成功在港股上市，比现在的超市龙头高鑫零售和永辉超市都要早得多。然而，张文中突遭变故，物美商业无奈退市。2018年问题解决后，张文中重整旗鼓，全面反击，将物美商业资产重新推向港股市场。然而，尽管物美和麦德龙中国的体量更大、业态更新颖，但排队三四年后依然未能成功上市。这释放出一个信号：规模已经不再是零售业的主要诉求。

相比之下，区域性零售品牌虽然规模一般，但深耕本地市场，服务深化的空间更大。宏信超市的多元化业务，如批发、供餐等，让市场看到了更多的可能性。然而，现实依然严峻。宏信超市的业绩在去年陷入了下滑的困境。2021年至2023年，公司收入分别为14.32亿元、13.29亿元和14.02亿元，净利润分别为3508.0万元、5106.5万元和5106.2万元。2024年前三季度，公司收入同比增长1.82%至10.06亿元，但净利润同比下降21.13%至2407.8万元。

因此，宏信超市的挑战并未结束。它需要证明当下的业务价值以及未来的成长空间，以避免重蹈联华超市、北京京客隆以及更早之前卜蜂莲花的覆辙，最终实现有效上市。